投 资 大 师:最 大 的 风 险 是 不 冒 风 险
(2003 年 6 月) 据 新 加 坡 消 息, 摩 根 士 丹 利 首 席 全 球 策 略 师 比 格 斯 (Barton Biggs) 在 今 年 1 月 中 宣 布 即 将 封 笔 时, 正 好 就 是 道 琼 斯 工 商 指 数 创 历 史 高 峰 的 第 三 周 年。 这 头 据 说 是 华 尔 街 最 大 的 巨 熊 选 择 在 现 阶 段 退 休, 不 知 道 是 暗 示 着 华 尔 街 的 熊 市 即 将 成 为 历 史。

远 从 1997 年 开 始, 这 位 在 华 尔 街 颇 有 影 响 力 的 投 资 大 师 便 已 高 喊 "狼 来 了", 不 断 告 诫 投 资 者, 美 国 股 市 已 经 价 高 势 危,而 对 于 当 时 仍 锐 不 可 当, 正 以 登 月 速 度 向 上 冲 刺 的 科 技 股, 他 尤 其 感 到 悲 观。

殊 不 知 当 时 仍 处 于 6000 点 附 近 的 道 指, 还 只 不 过 是 到 达 半 山 腰, 这 只 指 数 在 2000 年 初 的 最 高 水 平 是 11750 点, 而 科 技 股 最 终 是 从 当 时 的 价 位 翻 了 四 番。

市 场 固 然 无 情, 一 些 写 投 资 专 栏 的 作 家 更 是 尖 酸 刻 薄。 比 格 斯 在 华 尔 街 有 史 以 来 最 伟 大 的 牛 市 期 间, 太 早 发 出 熊 市 的 讯 号, 当 然 遭 来 不 少 讥 讽。 有 人 说, 太 早 发 出 讯 号 比 错 给 讯 号 还 要 严 重, 甚 至 将 这 位 已 在 摩 根 士 丹 利 服 务 30 年 的 市 场 老 手, 形 容 为 公 司 的 "固 定 装 置"。

但 是, 市 场 还 是 证 明 姜 是 老 的 辣。 比 格 斯 始 终 看 坏 的 网 络 股, 后 来 果 然 溃 不 成 军。 在 两 年 前,他 干 脆 宣 判 科 技 股 "死 刑"。

到 去 年 10 月, 反 映 科 技 股 走 势 的 美 国 自 动 报 价 指 数 已 经 跌 去 近 八 成 的 幅 度。 道 指 的 跌 势 虽 然 较 轻, 可 是 已 较 历 史 高 峰 矮 了 四 成。 在 这 场 牛 熊 大 战 中, 比 格 斯 总 算 打 了 平 手, 保 住 一 世 英 名。

6 月 初, 年 届 70 的 比 格 斯 写 完 他 在 摩 根 士 丹 利 的 最 后 一 篇 市 场 评 论, 便 正 式 "金 盆 洗 手"。不 过, 他 应 该 是 退 而 不 休, 因 为 马 上 他 便 会 同 一 些 摩 根 士 丹 利 的 旧 同 事 另 起 炉 灶, 设 立 一 家 对 冲 基 金, 转 战 于 华 尔 街 的 另 一 个 角 落。

比 格 斯 的 离 去, 可 能 正 意 味 着 华 尔 街 的 巨 熊 已 经 走 远。 其 实 自 去 年 中 以 来, 他 便 开 始 改 变 词 锋, 不 断 建 议 投 资 者 进 场 买 股。

上 个 月, 随 着 伊 拉 克 尘 埃 落 定, 他 进 一 步 建 议 投 资 者 买 进 有 周 期 性 的 股 票, 以 及 一 些 有 海 外 业 务 的 企 业, 理 由 是 后 者 将 因 美 元 走 软 而 取 得 更 多 海 外 盈 利。 可 以 说, 在 其 评 股 生 涯 的 最 后 一 年, 他 已 摇 身 一 变, 由 熊 转 牛。

不 过 话 说 回 头, 亚 洲 市 场 却 必 须 对 比 格 斯 心 存 感 激。 因 为 从 1993 年 开 始, 他 便 积 极 看 好 亚 洲,尤 其 是 即 将 回 归 大 陆 的 香 港。

而 在 两 年 前, 他 虽 然 一 面 唱 衰 科 技 股, 可 是 另 一 方 面 在 推 荐 亚 洲 市 场 方 面 却 不 遗 余 力, 尤 其 是 已 跌 得 七 零 八 落 的 日 本。 最 近, 亚 洲 多 个 市 场 虽 仍 为 沙 斯 所 缠, 但 他 却 建 议 投 资 者 买 进 日 本、新 加 坡 和 中 国 股 票。

年 初, 他 在 投 资 评 论 中 说:"最 大 的 风 险 是 不 冒 任 何 风 险。" 环 顾 眼 前 有 如 大 地 回 春 的 各 地 股 市, 或 许 这 句 话 说 得 正 是 时 候。
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