经 济 学 家 萧 灼 基 : 中 国 资 本 市 场 将 大 转 变
据 中 国 消 息, 中 国 政 协 委 员、 著 名 经 济 学 家 萧 灼 基 先 生 4 月 23 日 在 "中 国 财 经 高 级 论 坛 2002 上 海" 活 动 中 表 示, 虽 然 中 国 股 市 前 景 看 好, 不 会 出 现 暴 涨 暴 跌, 但 国 有 股 减 持 仍 面 临 诸 多 问 题, 创 业 板 的 推 出 也 宜 早 不 宜 迟, 总 之, 中 国 资 本 市 场 面 临 重 大 转 变。

中 国 股 市 前 景 看 好, 不 会 出 现 暴 涨 暴 跌

萧 灼 基 先 生 分 析 认 为, 发 展 中 国 经 济 必 须 建 立 现 代 企 业 制 度, 这 就 必 须 发 展 上 市 公 司, 而 上 市 公 司 的 发 展 需 要 筹 集 资 金, 这 就 要 求 大 力 发 展 资 本 市 场。 进 一 步 地, 中 国 金 融 市 场 的 扩 大 要 分 散 风 险, 需 要 间 接 融 资 和 直 接 融 资 并 举, 因 为 直 接 融 资 成 本 低、 风 险 小, 所 以 必 然 以 直 接 融 资 为 主。

萧 灼 基 认 为,中 国 的 资 本 市 场 正 在 与 国 际 接 轨, 中 国 现 在 的 股 票 市 场 市 值 小, 仅 占 GDP40%, 流 通 股 市 值 占 GDP 不 到 20%。 在 当 前 中 国 正 在 进 行 的 经 济 结 构 调 整 中, 资 本 市 场 发 挥 了 越 来 越 重 要 的 作 用, 结 构 调 整 过 程 必 须 坚 持 存 量 与 增 量 资 产 相 结 合, 促 进 产 业 结 构 优 化。 资 本 市 场 的 健 康 发 展 有 利 于 建 立 完 善 的 社 会 主 义 市 场 经 济 体 系。

上 市 公 司 造 假 毕 竟 是 个 别 现 象

萧 灼 基 先 生 认 为, 中 国 的 资 本 市 场 是 在 计 划 经 济 向 市 场 经 济 转 变 初 期 发 展 起 来 的, 资 本 市 场 在 运 作 方 面 需 要 淡 化 行 政 干 预、 强 化 市 场 作 用。 我 们 重 视 上 市 公 司 质 量, 不 能 盲 目 追 求 数 量。 中 国 资 本 市 场 发 展 速 度 还 是 很 快 的,现 在 已 有 1100 余 家 上 市 公 司。 上 市 公 司 造 假 毕 竟 是 个 别 现 象, 与 香 港 和 东 京 的 上 市 公 司 相 比, 中 国 上 市 公 司 的 亏 损 面 也 只 是 他 们 的 1/2, 所 以 投 资 者 不 必 过 于 慌 张。

萧 灼 基 先 生 认 为, 传 统 证 券 市 场 以 散 户 投 资 为 主, 机 构 投 资 比 重 不 大。目 前 需 要 大 力 发 展 机 构 投 资, 形 成 以 机 构 投 资 为 主 体。 资 本 运 作 方 式 上 也 需 要 在 业 务 范 围 内 有 所 突 破, 由 银 行、 证 券、 保 险 分 业 经 营 向 混 业 经 营 转 变,与 国 际 接 轨。

谈 到 中 国 与 成 熟 资 本 市 场 的 差 距 时, 萧 灼 基 呼 吁 必 须 加 快 与 国 际 接 轨 的 步 伐。 他 说, 现 在 在 中 国, 外 资 还 不 能 购 买 A 股, 人 民 币 资 本 项 目 下 也 不 能 自 由 兑 换, 加 快 与 国 际 接 轨 需 要 建 立 中 外 合 资 证 券 公 司、 中 外 合 资 基 金 管 理 公 司 等。 萧 灼 基 强 调 说, 我 们 现 在 要 做 到 变 "由 改 革 促 开 放" 为 "由 开 放 促 改 革"。

创 业 板 的 推 出 宜 早 不 宜 迟

萧 灼 基 先 生 分 析 认 为, 中 国 创 业 板 的 推 出 已 是 箭 在 弦 上, 万 事 俱 备。 原 因 有 三 : 首 先, 高 新 技 术 是 经 济 发 展 的 核 心; 其 次, 创 业 板 为 风 险 投 资 的 进 出 提 供 了 较 为 规 范 的 通 道; 再 次, 有 利 于 广 大 股 民 共 享 科 技 发 展 成 果。

萧 灼 基 先 生 说 : "持 反 对 观 点 的 人 认 为 应 以 香 港 为 鉴, 中 国 不 宜 早 搞 创 业 板。 我 不 同 意 这 样 的 看 法, 香 港 创 业 板 的 失 败 有 其 自 身 原 因。 首 先, 香 港 本 地 高 科 技 公 司 数 量 和 规 模 都 不 大, 创 业 板 缺 乏 微 观 基 础, 底 蕴 不 足。 其 次, 香 港 的 创 业 板 生 不 逢 时, 因 其 与 国 际 资 本 市 场 结 合 紧 密, 港 市 的 创 业 板 诞 生 不 久 就 遇 美 国 纳 斯 达 克 指 数 大 跌, 而 中 国 不 存 在 这 种 情 况。 再 次, 香 港 创 业 板 的 准 备 时 间 有 限, 准 备 不 充 分。 相 对 而 言, 我 们 对 二 板 市 场 的 准 备 时 间 充 裕。" 萧 先 生 认 为, 在 技 术 需 要 方 面, 深 交 所 用 100 天 左 右 的 时 间 早 已 准 备 完 毕, 况 且 现 在 的 监 管 能 力 与 4 年 前 相 比 已 大 有 提 高。

萧 灼 基 先 生 补 充 说, 创 业 板 分 流 的 资 金 主 要 是 银 行 储 蓄 资 金 而 不 是 主 扳 市 场 的 资 金, 所 以, 对 主 板 市 场 冲 击 不 大。

国 有 股 减 持 面 临 诸 多 问 题

萧 灼 基 先 生 说 : "有 人 说, 去 年 的 股 市 大 跌 与 国 有 股 减 持 无 关, 我 认 为 不 能 这 样 说。 去 年 的 股 市 下 跌 与 国 有 资 产 减 持 密 切 相 关。" 他 在 详 细 分 析 了 国 有 股 的 相 关 背 景 后 认 为, 国 有 股 减 持 涉 及 到 以 下 几 个 问 题 :

第 一、 国 有 股 的 减 持 要 有 立 法 介 入。 国 有 股 流 通 所 得 资 金 用 于 筹 集 社 保 基 金, 这 就 意 味 着 国 有 资 产 转 变 为 社 保 基 金, 全 民 财 产 受 到 重 大 调 整。 这 涉 及 到 8 亿 农 民 的 利 益, 应 有 农 民 参 与 讨 论 。

第 二、 原 有 的 国 有 股 属 于 地 方 政 府 国 有 资 产, 减 持 后 变 为 全 国 社 保 基 金, 产 生 全 国、 地 方 利 益 的 冲 突。

第 三、 股 份 制 之 初 规 定 国 有 股、 法 人 股 不 流 通, 而 现 在 又 要 流 通, 这 关 系 到 国 家 诚 信。

第 四、 国 有 股 减 持, 由 于 减 持 所 得 用 于 社 保 专 用 基 金, 上 市 公 司 资 本 金 减 少, 会 引 起 重 新 工 商 注 册 的 麻 烦。

第 五、 以 净 资 产 价 格 减 持 股 民 不 会 同 意, 比 起 两 年 前, 上 市 公 司 净 资 产 已 有 增 值, 而 这 正 是 股 民 投 资 的 结 果。
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