中 国 将 调 整 证 券 交 易 佣 金 标 准
中 国 消 息 (4 月 8 日), 中 国 证 监 会、 国 家 计 委、 国 家 税 务 总 局 4 月 5 日 联 合 发 文, 自 5 月 1 日 起 调 整 证 券 交 易 佣 金 收 取 标 准。 实 行 最 高 上 限 向 下 浮 动 制 度, 不 得 高 于 证 券 交 易 金 额 的 3‰, 也 不 得 低 于 代 收 的 证 券 交 易 监 管 费 和 证 券 交 易 所 手 续 费 等。

这 项 改 革 将 对 市 场 产 生 重 大 影 响。

首 先, 对 二 级 市 场 肯 定 是 一 个 长 远 的 利 好。 从 海 外 证 券 市 场 的 实 践 情 况 看, 由 于 佣 金 水 平 的 下 降 使 投 资 者 的 投 资 成 本 大 幅 降 低, 从 而 极 大 地 调 动 了 投 资 者 的 交 易 积 极 性, 有 助 于 刺 激 成 交 量 的 增 长。 例 如: 马 来 西 亚 吉 隆 坡 证 券 交 易 所 2000 年 9 月 1 日 实 施 的 新 佣 金 制 度 后 两 周 内, 低 价 股 的 买 卖 明 显 活 跃, 其 占 市 场 总 成 交 量 的 份 额 由 15% 迅 速 上 升 至 30%, 从 而 激 活 了 市 场。 但 应 看 到 这 个 政 策 对 大 盘 短 期 的 趋 势 不 会 出 现 逆 转 式 的 改 变, 市 场 仍 将 按 自 身 的 规 律 运 行。

其 次, 降 低 佣 金 对 投 资 者 来 说 更 能 得 到 更 多 的 实 惠, 有 助 于 保 护 投 资 者 尤 其 是 中 小 投 资 者 的 利 益。 目 前 券 商 的 经 纪 业 务 对 大 中 户 均 有 不 同 程 度 的 佣 金 折 扣, 而 散 户 则 不 享 受 这 一 优 惠。 本 次 佣 金 改 革 首 先 降 低 了 上 限, 即 由 0.35% 降 为 0.3%, 其 次 采 取 协 商 佣 金 制, 使 投 资 者 具 备 与 券 商 谈 判 佣 金 的 合 法 地 位。 投 资 者 可 以 采 取 累 计 折 扣、 佣 金 包 年 等 方 式 与 券 商 谈 判, 券 商 只 靠 交 易 通 道 就 坐 收 厚 利 的 时 代 将 一 去 不 复 返。

第 三, 佣 金 降 低 将 改 变 投 资 者 的 操 作 思 路。 佣 金 的 降 低 使 投 资 者 在 较 小 的 波 动 空 间 内 就 可 能 获 利, 部 分 投 资 者 可 能 以 更 加 积 极 的 操 作 来 博 取 短 差, 这 将 促 使 市 场 交 投 活 跃, 有 利 于 增 强 市 场 的 流 通 性。

第 四, 佣 金 改 革 将 促 使 券 商 将 自 营 业 务 作 为 重 要 的 获 利 途 径。 随 着 银 行 降 息 和 佣 金 降 低, 券 商 经 纪 利 润 空 间 受 到 挤 压, 单 靠 手 续 费 收 入 和 利 差 收 入 可 能 使 许 多 券 商 难 以 为 继。 综 合 性 券 商 将 更 加 注 重 自 营 业 务 和 资 产 管 理 业 务, 它 们 只 有 积 极 入 市 操 作 才 能 获 取 超 额 的 回 报。 这 将 增 加 证 券 市 场 的 资 金 供 给, 促 进 市 场 走 强。

第 五, 经 纪 人 制 度 浮 出 水 面。 三 部 委 的 通 知 中 指 出, 券 商 向 客 户 提 供 代 理 以 外 的 咨 询 等 其 他 服 务 时, 可 由 双 方 协 商 确 定 收 取 标 准, 这 就 为 券 商 开 辟 新 的 利 润 源 打 开 了 缺 口。 券 商 可 以 作 为 真 正 的 经 纪 人, 靠 信 息 咨 询 服 务 来 养 活 自 己。 券 商 的 工 作 人 员 将 转 换 为 类 似 "华 尔 街" 的 客 户 经 理 或 投 资 顾 问, 这 对 于 投 资 者 来 说, 确 实 是 一 个 实 质 性 的 利 好。 目 前, 很 多 客 户 不 能 得 到 券 商 一 对 一 的 服 务, 如 果 券 商 全 面 推 进 客 户 经 理 制, 并 与 客 户 协 商 收 取 咨 询 月 费, 这 将 给 券 商 和 客 户 带 来 新 的 变 革, 券 商 增 加 收 入, 投 资 者 得 到 优 质 服 务。 券 商 的 竞 争 版 图 将 重 新 绘 制, 中 小 券 商 并 不 必 然 被 大 券 商 吃 掉, 特 色 服 务 将 冲 击 粗 放 式 经 营。 今 后 券 商 拼 的 不 是 佣 金 高 低, 而 是 能 否 为 客 户 的 资 产 保 值 增 值。
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