中 国 内 地 千 余 民 企 赴 港 融 资 政 策 有 望 松 动
据 香 港 消 息, 香 港 证 券 界 申 请 放 宽 "中 国 法 律 意 见 无 异 议 函" 限 制, 以 利 内 地 民 企 赴 港 上 市 融 资。

4 月 份 以 来, 山 东 省 潍 坊 市 突 然 传 出 大 批 中 小 企 业 "捆 绑" 赴 港 上 市 的 说 法, 虽 然 该 市 证 券 协 调 办 公 室 主 任 宋 光 华 不 愿 对 此 发 表 评 论, 但 据 了 解, 潍 坊 3 V 集 团、 青 州 尧 王 集 团、 高 密 天 达 等 企 业 已 表 达 出 联 合 香 港 上 市 的 迫 切 心 情。 而 这 也 仅 仅 是 一 个 缩 影 。在 上 海, 不 少 中 介 机 构 相 当 活 跃, 纷 纷 操 起 了 "引 渡" 内 地 中 小 民 营 企 业 香 港 上 市 的 营 生。 正 如 香 港 证 券 界 人 士 预 测, 始 于 年 初 的 民 企 香 港 上 市 热, 将 在 年 中 进 入 高 潮, 预 计 2002 年 会 有 超 过 50 家 内 地 民 营 企 业 在 香 港 上 市, 而 预 备 上 市 的 公 司 有 望 突 破 1000 家。

为 什 么 一 度 停 滞 的 香 港 上 市 热 会 在 今 年 陡 然 升 温 呢 ? 除 去 今 年 国 内 主 板 更 多 面 对 诸 如 招 商 银 行、 中 国 石 油、 中 国 联 通 等 大 型 公 司 开 放, 深 圳 创 业 板 迟 迟 不 能 开 设 等 重 要 因 素 外, 知 情 人 向 《金 周 刊》 透 露, 目 前 管 理 层 正 在 就 放 宽 内 地 企 业 赴 海 外 上 市 条 件 进 行 讨 论, 作 为 曾 经 "困 扰" 国 内 民 企 海 外 上 市 的 "中 国 法 律 意 见 无 异 议 函" 的 调 控 力 度 有 望 松 动, 而 这 有 可 能 引 发 新 一 轮 国 内 民 企 赴 港 上 市 热 潮。

放 宽 审 批 从 "中 国 法 律 无 异 议 函" 开 始

提 起 长 达 两 年 的 上 市 过 程, 香 港 创 业 板 上 市 快 满 周 岁 的 "新 奥 燃 气" 财 务 金 融 中 心 副 总 经 理 吴 盛 感 慨 不 已, "层 层 的 行 政 审 批 真 能 让 人 审 掉 一 层 皮, 不 仅 要 符 合 海 外 证 交 所 的 上 市 要 求, 更 要 符 合 中 国 证 监 会 提 出 的 条 件,这 种 繁 琐 的 行 政 程 序 使 公 司 耗 费 了 大 量 的 精 力。" 吴 盛 说, 最 让 公 司 头 疼 的 是 一 份 "中 国 法 律 无 异 议 函"。 按 照 香 港 联 交 所 的 规 定, 凡 申 请 在 港 上 市 的 公 司, 若 涉 及 中 国 内 地 资 产 或 业 务, 都 必 须 要 取 得 中 国 证 监 会 的 "中 国 法 律 无 异 议 函"。

据 一 位 熟 悉 香 港 和 内 地 证 券 市 场 的 专 家 介 绍, 中 国 证 监 会 之 所 以 出 据 无 异 议 函, 是 应 香 港 联 交 所 的 要 求, 但 实 际 上 来 香 港 创 业 板 上 市 的 企 业 相 当 一 部 分 是 在 境 外 注 册 的 公 司。 另 外, 港 资、 台 资 企 业 也 属 境 外 注 册 的 公 司, 按 照 中 国 证 监 会 的 规 定, 这 些 公 司 海 外 融 资 都 不 需 要 获 得 无 异 议 函, 不 过, 香 港 联 交 所 要 求 所 有 涉 及 中 国 内 地 资 产 或 业 务 的 公 司 都 必 须 取 得 这 份 函 件, 否

则 不 予 受 理 申 请, 这 样 就 使 公 司 上 市 受 阻, 问 题 的 实 质 在 于 联 交 所 的 规 定 和 证 监 会 的 政 策 不 配 套。

那 么, 证 监 会 是 否 会 与 香 港 联 交 所 共 同 合 作, 协 调 这 一 政 策 使 国 内 企 业 海 外 上 市 之 路 更 为 通 畅 呢 ?证 监 会 的 一 位 官 员 被 访 时 表 示, 证 监 会 正 考 虑 放 宽 内 地 企 业 赴 海 外 融 资 的 条 件, 但 放 宽 是 一 个 逐 步 松 绑 的 过 程, 从 学 术 的 角 度 来 看, 可 能 会 从 无 异 议 函 开 始。 但 具 体 从 哪 个 地 方 着 手 并 不 重 要, 重 要 的 是 证 监 会 已 经 研 究 放 宽 海 外 上 市 的 条 件。

作 为 长 期 从 事 境 外 上 市 咨 询 工 作 的 美 国 律 师 丁 海 华 谈 到, 在 美 国 如 果 公 司 要 上 市, 公 司 的 律 师 也 会 出 据 无 异 议 函, 来 说 明 公 司 的 哪 点 做 法 或 权 益 并 没 有 违 反 法 律, 从 而 起 到 理 清 公 司 法 律 关 系 的 作 用。 从 这 一 点 来 看, 无 异 议 函 是 可 以 理 解 的。

海 外 上 市 审 批 仍 将 继 续

新 奥 燃 气 的 吴 盛 副 总 经 理 结 合 自 身 公 司 的 情 况 从 另 外 的 角 度 分 析 道, 证 监 会 之 所 以 严 控 无 异 议 函, 是 担 心 国 外 的 资 本 控 制 国 内 的 某 些 产 业, 从 而 与 我 国 的 整 体 开 放 步 伐 不 协 调, 因 为 国 内 有 些 占 有 相 当 大 市 场 份 额 的 公 司 也 在 谋 求 海 外 上 市, 国 外 资 本 有 可 能 通 过 控 制 企 业 来 达 到 控 制 行 业 的 目 的。

丁 海 华 律 师 并 不 认 为 取 消 无 异 议 函 后 会 引 起 消 极 后 果。 因 为 国 内 的 资 本 项 目 受 到 严 格 管 制, 资 本 的 流 动 不 是 自 由 的, 所 以 不 用 担 心 有 大 规 模 的 资 本 外 逃。 吴 盛 副 总 经 理 也 谈 到, 放 宽 限 制, 肯 定 会 有 国 内 的 一 些 不 合 法 的 资 产 通 过 海 外 上 市 来 洗 钱, 但 只 要 国 家 完 善 相 关 的 法 律 法 规, 就 能 管 住 这 种 洗 钱 行 为。 对 于 国 外 资 本 是 否 会 通 过 海 外 上 市 公 司 控 制 国 内 的 产 业, 吴 盛 说, 中

国 已 经 加 入 世 贸 组 织, 各 产 业 的 开 放 都 有 相 应 的 进 度, 只 要 按 照 既 定 的 进 度 实 施 对 外 开 放 战 略, 就 没 有 必 要 有 这 种 担 忧。

国 富 经 济 研 究 (咨 询) 中 心 执 行 董 事 周 永 亮 博 士 说, 放 宽 条 件 不 会 导 致 海 外 上 市 的 失 控, 因 为 海 外 证 券 交 易 所 都 规 定 了 相 应 的 上 市 条 件, 只 有 达 到 了 这 种 条 件 才 可 能 考 虑 上 市。 另 外 中 国 企 业 的 自 我 发 展、 自 我 约 束 的 能 力 也 越 来 越 强, 何 时 去 融 资、 融 资 额 度 多 少, 这 都 由 企 业 根 据 自 身 的 发 展 来 进 行, 不 会 单 纯 为 了 融 资 去 融 资。 融 资 并 不 是 免 费 的 午 餐, 国 外 投 资 者 是 要 求 回 报 的, 国 外 证 券 市 场 的 监 管 也 更 严, 稍 有 不 慎 就 会 遭 受 严 厉 的 处 罚。

中 国 证 监 会 的 一 位 不 愿 透 露 姓 名 的 官 员 谈 到, 放 宽 条 件 后, 对 于 涉 及 国 有 资 产 的 海 外 上 市 肯 定 还 要 有 审 批, 以 保 证 国 有 资 产 不 流 失, 但 民 营 企 业 可 能 会 宽 松 得 多。 中 国 已 经 加 入 世 贸 组 织, 中 国 政 府 肯 定 会 以 更 开 放 的 姿 态 迎 接 这 一 挑 战, 在 转 变 政 府 职 能、 减 少 行 政 审 批 上 将 会 有 更 开 明 的 举 措, 在 这 样 一 个 大 环 境 下, 内 地 企 业 海 外 上 市 将 沐 浴 政 策 放 宽 的 春 风, 迎 来 生 机 勃 勃 的 明 天。

丁 海 华 律 师 多 年 来 的 一 个 强 烈 感 觉 就 是 中 国 的 监 管 机 构 程 序 太 多, 手 续 太 繁, 不 是 说 不 该 监 管, 美 国 历 史 上 就 因 为 没 有 监 管 导 致 了 严 重 的 后 果。 但 监 管 有 一 个 哲 理, 也 就 是 大 政 府 和 小 政 府 的 哲 学 关 系。 一 个 企 业 上 市 申 请 前 要 报 批, 上 市 手 续 做 完 以 后 还 要 报 批, 等 一 切 手 续 都 做 完 了, 可 能 已 经 贻 误 了 上 市 的 最 佳 时 机。 监 管 不 是 什 么 事 都 要 管, 重 要 的 是 执 行 责 任 自 负 原 则,投 资 者 认 可 不 认 可, 这 是 市 场 行 为, 不 需 要 政 府 审 来 审 去。 中 国 证 监 会 是 把 公 司 看 做 是 一 个 孩 子, 什 么 事 都 需 要 政 府 管; 而 美 国 证 监 会 是 把 公 司 看 做 是 成 人, 自 己 做 事 自 己 负 责。

美 林 集 团 亚 太 区 总 裁 蔡 红 军 女 士 也 谈 到, 内 地 公 司 到 海 外 上 市 最 大 的 困 惑 就 是 行 政 审 批, 而 且 审 批 过 程 不 透 明, 暗 箱 操 作, 时 间 也 不 确 定, 往 往 要 耽 误 很 多 时 间, 上 市 推 荐 工 作 最 累 人 就 是 跑 审 批。 如 果 不 改 革 这 种 繁 琐 的 审 批 方 式, 内 地 企 业 就 会 丧 失 海 外 融 资 的 机 会, 在 日 益 开 放 的 大 背 景 下 处 于 劣 势。
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