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据 美 国 消 息， 美 国 研 究 机 构 Milken Institute 4 月 23 日 表 示， 受 到 安 隆 案 与 科 技 泡 沫 破 灭 冲 击， 美 国 在 全 球 资 金 市 场 排 名 已 由 龙 头 宝 座 跌 至 第 3， 落 后 于 香 港 及 英 国。
Milken Institute 以 市 场 的 开 放 性 与 效 率 等 50 项 测 量 标 准 调 查 98 个 国 家， 其 他 评 估 项 目 还 包 括 税 率、 通 膨、 政 府 管 制， 以 及 一 般 经 济 情 况。
在 调 查 当 中， 取 得 资 金 的 能 力 被 视 为 是 经 济 体 质 的 重 要 指 标， 因 为 它 决 定 企 业 是 否 能 够 取 得 所 需 资 金， 以 建 立 并 且 培 育 能 够 产 生 工 作 机 会 的 新 事 业。
资 金 取 得 在 全 球 大 部 分 地 区 都 出 现 紧 缩， 主 要 是 受 到 美 国 在 2001 年 3 月 遭 到 衰 退 所 击 影 响； 其 中， 有 超 过 2/3 的 受 调 国 家 资 金 状 况 较 前 一 年 疲 弱。
研 究 指 出， 由 于 经 济 衰 退， 美 国 在 创 投 资 本 资 金、 初 次 公 开 发 行 (IＰＯ)， 以 及 外 国 投 资 方 面 都 告 下 滑。 此 外， 安 隆 案 引 发 对 美 国 企 业 会 计 系 统 的 疑 虑， 以 及 过 去 几 年 公 开 上 市 的 许 多 科 技 公 司 宣 告 破 产， 都 造 成 企 业 资 金 流 动 出 现 紧 缩。
然 而， 经 济 学 家 指 出， 美 国 经 济 在 这 些 压 力 下 依 然 证 明 相 当 强 健。 而 且 美 国 金 融 系 统 具 有 因 应 变 局 的 弹 性 例 如 其 保 护 资 产 与 劳 工 工 作 机 会 的 破 产 保 护 程 序。 相 较 于 企 业 破 产 体 系 无 法 保 护 债 券 持 有 人 的 法 国， 其 排 名 由 前 一 年 的 第 18 位， 跌 落 至 第 24 位 。
由 於 贡 杆 操 作 盛 行， ＡＡＡ 债 信 等 级 的 美 国 企 业 数 目 逐 年 下 降，长 期 而 言， 评 比 下 降 的 趋 势 有 损 企 业 获 利 品 质， 对 公 司 债 投 资 人 也 是 一 项 警 讯。 而 4 月 22 日 必 治 妥 施 贵 宝 药 厂 被 穆 迪 淘 汰 出 "ＡＡＡ" 俱 乐 部 后， 目 前 美 国 维 持 最 高 债 信 评 比 的 企 业 只 剩 下 8 家。
国 际 债 信 评 比 机 构 穆 迪 22 日 宣 布 将 必 治 妥 的 债 信 等 级 从 最 高 级 的 ＡＡＡ 调 降 到 Ａａ２ 后，美 国 "ＡＡＡ 俱 乐 部" 企 业 成 员 现 在 就 只 剩 下 8 家， 分 别 是 奇 异、 优 比 速 (ＵＰＳ)、 美 国 国 际 集 团 （ ＡＩＧ)、 艾 克 森 美 孚、 娇 生 集 团、 柏 克 夏 海 瑟 威、 辉 瑞 和 默 克 药 厂。
有 关 媒 体 4 月 22 日 指 出，1990 年 美 国 有 27 家 企 业 债 信 等 级 为 ＡＡＡ，1979 年 则 有 58 家 之 多。 报 导 指 出， 由 于 企 业 债 务 大 幅 扩 张 ，近 十 年 来 维 持 最 高 债 信 等 级 的 美 国 企 业 已 大 幅 减 少。
报 导 指 出，70、80 年 代 企 业 对 风 险 的 承 受 力 较 低， 但 在 他 们 发 现 藉 由 举 债 进 行 贡 杆 运 作 可 以 提 高 获 利 后， 这 些 企 业 的 操 作 手 法 也 变 得 更 大 胆 了。 摩 根 士 丹 利 全 球 固 定 收 益 策 略 分 析 师 佛 思 (Amy Falls) 就 表 示， 从 股 价 的 角 度 来 看， 如 果 企 业 不 采 取 某 种 程 度 的 贡 杆 操 作， 他 们 的 权 益 报 酬 率 将 变 低， 公 司 就 会 因 此 遭 受 损 失。另 一 方 面， 美 国 资 本 市 场 近 年 来 还 有 一 些 发 展 导 致 企 业 对 大 量 举 债、 贡 杆 运 作 习 以 为 常。首 先， 由 于 股 票 选 择 权 已 成 为 美 国 企 业 酬 庸 制 度 相 当 重 要 的 一 部 分， 企 业 管 理 阶 层 "作 大" 股 价 的 动 机 愈 来 愈 强 烈。 其 次， 随 著 资 本 市 场 不 断 扩 大，那 些 债 信 评 比 不 高 的 企 业 也 都 能 找 到 各 种 融 资 的 管 道。
此 外， 市 场 自 由 化 以 及 竞 争 激 烈 已 使 不 少 企 业 从 ＡＡＡ 俱 乐 部 除 名。 目 前 维 持 ＡＡＡ 债 信 等 级 的 美 国 企 业 都 是 各 领 域 的 标 竿 企 业， 其 中 奇 异、 艾 克 森 美 孚 和 默 克 更 是 从 1979 年 开 始 就 一 直 维 持 最 高 债 信 评 比。
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